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不过飞鹤乳业认为☆,未来高端和超高端奶粉有望继续推动行业增长﹡,而拥有品牌知名度及资源⊿♀,开发差异化的高端产品的头部公司或许能够实现较高的市场份额∴,因为按照预测▽,国内高端婴幼儿配方奶粉市场在2023年将达到1998亿元〇□﹡,复合增长率为16.6%↑◇◇,高于行业近10个百分点♀〇。

值得注意的是◇♀﹡,虽然近年来外资品牌忙着对三到五线市场渠道下沉♂┊,国产品牌忙着反攻一二线城市♂,但由于各自都存在短板♂♀⌒,都未取得明显的成果⊙▽,两者市场泾渭分明的格局并未有太大改变⌒〇,仍待破局□。

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独立乳业分析师宋亮告诉第一财经记者⊿?◇,在过去两年里△﹡,国产传统优势地区三四线市场“大吃小、强吃弱”促使市场集中度大幅提升□﹡∵,目前行业增长已经看到天花板┊,市场存量竞争在加剧↑∵∟,未来将面对“强强碰撞”﹡⊙↑,此消彼长会更加明显▽。

按发行价推算↑♂⊙,预计在扣除包销费用、佣金及其他开支后∟,飞鹤的融资净额约为65.64亿港元□┊∵,募集资金比此前的预测有所缩水∟◇。根据计划∴,飞鹤获得资金40%将用于偿还离岸债务♂。

上市破发当天♂△◇,飞鹤股价以7.5港元开盘↑,随后跌至最低7.06港元♀,后一路震荡上行﹡⌒⊙,截至当日收盘⌒,股价报7.44港元◇?,微跌0.06%⊿↑。

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高端奶粉竞争仍待破局收入上看♂,飞鹤乳业88.5%的收入来自于奶粉业务π⊙⌒,其他乳制品和营养补充品业务份额较小♂,分别只占5.3%和6.2%⊿∵▽。而奶粉业务的收入主要来自超高端和高端奶粉部分◇,其中超高端的星飞帆从2016年的2791吨增长至2018年的20263吨♀□〇,收入从7.1亿元增长至2018年的51.1亿元▽⌒π,占到销售总收入的近一半☆。截至2019年前6个月□⊙♂,星飞帆完成了10871吨的销售〇♀⊿,收入26.7亿元☆,同比增长33%⊿▽□,增速较过去三年有一定幅度的下滑∴⊿。

净利润方面△⌒↑,飞鹤在2016年、2017年、2018年净利分别为4.06亿元、11.6亿元、22.42亿元⊙△,近两年同比增长185.17%、93.28%∟。2019年上半年实现净利17.51亿元∟♂,同比增长60.5%◇♂。

在前一日△△,飞鹤公布了配售结果∟△,发售价格为每股7.5港元﹡∵π,这也是当初7.5港元~10港元的定价下限∴♀♂。

根据计划⊙□◇,未来飞鹤乳业一方面将加快向一二线城市市场拓展▽♂∵,而这此前也是外资奶粉品牌的主阵地;另一方面则向华南地区等传统国产奶粉市场扩张巩固市场地位↑♂△,并拓宽产品组合?,从婴配粉转向产前和产后产品?◇⊙,同时对渠道和营销方式进行创新┊,并通过提升生产效率和投资新的设施来增加收入⌒♂∵。

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而这一观点在奶粉行业内也被比较多地认同π⊿。雀巢大中华区婴儿营养副总裁严可斌告诉第一财经记者◇,虽然人口出生率在下降♀⊙∴,但他并不认为市场总量在缩减┊﹡,而是整体增速在放缓▽,而且市场也体现出一些新的变化☆□,一方面婴幼儿配方奶粉高端化的趋势越来越明显♀ππ,年轻的消费者对于高端产品的需求更强烈┊◇☆。另一方面?,虽然新生儿有所减少〇♂,但出于对营养的重视♂,其产品消费周期可能更长﹡♂﹡,消费量也会更多⊿。

飞鹤上市破发 奶粉存量市场竞争激烈作者: 栾立2018年飞鹤在国内婴配粉市场份额排名第二♂,约为7.3%⊙⌒〇。在退市6年后☆,飞鹤再一次回归资本市场□□。11月13日↑?﹡,奶粉企业中国飞鹤有限公司(下称“飞鹤”)赴港上市◇,上市代码为06186☆♂。记者注意到□┊π,飞鹤的主要收入来自于婴幼儿配方奶粉的销售⌒☆,此前由于人口出生率下滑⊙⌒,婴配粉市场进入存量竞争阶段▽。但飞鹤指出┊◇,国内乳品市场头部企业市占率还有提升空间∵∴⌒。

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而这或与市场整体趋势有关▽。根据弗若斯特沙利文报告∴,随着每年出生人口数的下滑▽?∟,2018年到2023年∟〇﹡,婴幼儿配方奶粉的零售销售价值预计复合增长率为6.9%〇♂,2014到2018年复合增长率为11.2%⊙♂。

招股书显示∟△△,飞鹤也是近两年来国内增速最快的奶粉企业∴,2016年、2017年、2018年公司营收分别实现37.2亿元、58.9亿元、103.9亿元π,近两年同比增长为58.1%、76.5%◇。2018年上半年和2019年上半年分别实现收入43.9亿元、58.9亿元?〇⊙,同比增长34.4%??。

对于飞鹤的早盘表现☆,香颂资本执行董事沈萌表示⊙﹡,虽然飞鹤采取了下限定价□◇♂,但市场或担忧目前奶粉行业竞争激烈、新生儿出生率也在下降π☆,此外下限定价17倍左右的市盈率□♂♀,其实也并不算低△♂↑。

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飞鹤曾于2005年4月在美国纳斯达克上市π☆﹡,后转至纽交所◇⌒☆,但因不满于公司价值被低估◇,2013年6月◇〇⊿,飞鹤董事长冷友斌联合摩根士丹利以每普通股7.4美元的价格⊿☆⊙,总计1.46亿美元∵,完成私有化⌒?。在本次飞鹤的股东名单中▽?□,摩根士丹利持有飞鹤18.59%的股份☆┊,约16.6亿股♀☆,如果按照7.5港元计算♂⌒,总价值约15.9亿美元?。

此前第一财经记者走访发现﹡,北京周边和山东部分母婴门店的一段奶粉销量开始下滑﹡,部分国内企业为了吸引新客甚至采用免费赠送一段奶粉的方式⌒↑┊,而由于2~3段奶粉是12~36个月婴儿食用⊙♂,且3段奶粉需求更大▽,因此人口出生率下滑对市场影响还没有完全体现⊿⊿◇。

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招股书显示♀,飞鹤总部位于北京□▽☆,根据弗若斯特沙利文报告↑⊿,其为中国最大的中国品牌婴幼儿配方奶粉公司∴?,2018年在国内婴配粉市场份额排名第二⌒☆?,约为7.3%□□♂。

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